市值强势突破2000亿 伊利股份获机构一致看多

作为健康食品龙头企业，伊利股份不止具备强大的规模成本优势，同时具备行业内最强的产业链协同优势，以及覆盖全国的经销渠道优势。新冠疫情爆发后，伊利通过维护产业链稳定、全方位调配资源、创新销售渠道、提高员工福利等多种方式保障产品供应，依托强大的全产业链竞争优势，率先走出了疫情阴霾，产品动销快速恢复。

太平洋证券研报指出，疫情后期，伴随渠道快速恢复以及消费者对乳制品高营养蛋白的需求明显提升，乳制品行业迎来较快的恢复。伊利常温液奶4 月恢复增长、5 月、6 月增速更快，整体呈现环比持续加速改善趋势。同时，因为白奶类产品的需求提升，产品结构加速升级，综合毛利率和盈利能力有望改善。

相对估值较低 更具安全边际

由于必选刚需消费的确定性，今年上半年，食品饮料板块领涨A股市场。其中白酒龙头贵州茅台问鼎A股市场最高市值。但是，估值的一路走高，也意味着安全边际的弱化。从相对估值来看，伊利股份在板块内显然具备较其他龙头企业更高的安全边际。

华创证券研报指出，尽管疫情冲击对多数企业今年盈利产生影响，考虑疫情后需求稳步恢复，食品饮料龙头企业持续成长、甚至逆势扩张的潜力，考虑明年利润恢复至应有利润水平，伊利股份存在估值修复的预期。

管理赋能 具备长期确定性

从超高的资产运营效率，以及超短的营业周期，可以对伊利管理层的管理水平窥斑观豹。可以说，以潘刚为核心的伊利管理团队，代表行业内最高的管理水准。

伊利股份2019年限制性股票激励计划，对企业管理层及核心员工设置了长达五年的业绩考核指标，将管理层利益和核心员工利益、企业利益、股东投资者利益进行了深度绑定，从而增加了企业长期可持续增长的确定性。

川财证券研报指出：伊利优质、稳定的团队保障了公司战略的延续性、正确性及执行的高效性，同时伊利较为充分的股权激励一方面利于公司员工核心利益与公司绑定，另一方面也锚定了伊利未来几年业绩增速底线。在管理层带领下，伊利较早地构筑了渠道壁垒，并在产品、营销方面齐发力。

重点产品表现超预期 盈利改善空间大

产品结构升级一直是伊利股份业绩增长的重要推动力。2019年伊利股份仅安慕希单品的营收就超过了200亿元。“金典” “安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”“畅意 100%”等重点产品销售收入，当期同比增长 22.3%，明显高于企业整体增速。此次疫情后期，伊利股份的重点产品动销，表现出了超预期的恢复，今年伊利股份盈利存在更大的改善空间。

根据安信证券渠道调研反馈，金典4、5 月份终端需求旺盛，多地终端出现缺货。源于疫情好转下三四线城市网点恢复及疫情推升健康需求，安慕希高基数下也保持恢复性增长。伊利低温板块4、5 月也实现正增长，份额保持提升，奶粉实现双位数增长。而根据中金公司的测算，考虑2021年春节偏晚的影响，伊利内生增速达到或超过经营计划仍将是大概率事件。http://www.rrbj01.com/